每日生活圈2025年11月20日 13:17消息，新中金将如何变化？全面解析十大影响点。
今天起，中金公司、东兴证券、信达证券的A股股票已开始停牌，标志着2025年重大资产重组事项正式进入推进阶段。
结合财务数据以及记者的采访了解，至少有十个关键影响因素值得关注。 从目前掌握的信息来看，这些因素不仅反映了当前经济环境的变化，也揭示了行业内部的潜在风险与机遇。无论是企业自身的经营状况，还是外部政策、市场环境的影响，都值得进一步深入分析。在数据支撑下，这些影响点更具说服力，也为公众和投资者提供了更清晰的判断依据。
1.中金公司净资本达到460亿元，东兴证券和信达证券主要业务集中在零售经纪与自营业务，资本实力较为雄厚。
2.中金期末总资产增长32%，行业排名从第6位升至第4位。
3.中金期末净资产增长48%，行业排名从第9位跃至第4位。
4.中金营业收入增长32%，行业排名从第6位升至第3位。
5.中金净利润增长45%，行业排名从第10位升至第6位。
6.中金员工总数增长37%、营业部数量增长73%，人员与网点规模显著扩大。这一数据反映出公司在业务拓展和市场布局上的持续加码，显示出其在行业中的活跃态势。随着员工和网点的快速扩张，中金可能正在为未来的业务增长夯实基础，同时也面临管理与服务质量提升的挑战。在竞争日益激烈的金融市场中，规模的扩大若能与效率和专业度同步提升，将有助于巩固其市场地位。
7.中金在辽宁、福建两地的营业部覆盖密度持续提升，进一步增强了其在区域市场的竞争力。 在当前金融市场竞争日益激烈的背景下，机构布局的优化与深化显得尤为重要。中金在辽宁、福建两地营业部数量的增加，不仅体现了其对地方经济发展的重视，也反映出其在拓展市场、服务客户方面的积极布局。这种覆盖密度的提升，有助于增强公司在当地市场的影响力，为客户提供更便捷、高效的服务，同时也为区域金融市场注入了更多活力。
8.有望新增500万传统经纪业务客户，将成为财富管理业务的重要增长点，客户总量或达到1500万。中金公司借助自身的财富管理能力实现业务协同。整体三方业务形成互补，汇金系内部资源进一步优化，协同效应正逐步显现。 从当前趋势看，中金公司在整合资源和提升服务能力方面展现出明显优势。随着客户规模的持续扩大，其在财富管理领域的竞争力将不断增强。同时，内部资源的优化配置有助于提升整体运营效率，为未来的发展奠定更坚实的基础。这种协同效应不仅有利于中金自身，也为整个行业提供了可借鉴的发展路径。
9.相关基金牌照未来可能进行整合，进一步增强资产管理业务的规模效应。
10.信达、东兴原股东在中金的持股比例出现调整，这一变化对两家机构的利润贡献也呈现出不同的趋势。 此次持股比例的调整，反映出资本结构正在经历一定的优化与重构。不同股东在中金中的权益变化，可能会影响未来的决策方向和利益分配格局。从目前来看，利润贡献的分化现象已初现端倪，这或许预示着未来各机构在业务布局和战略执行上将呈现更加多元化的路径。
中金公司收购东兴证券、信达证券10条影响
2025年恰逢中金公司成立30周年，也是H股上市10周年与A股上市5周年。不少非银研究员告诉记者，本次整合不仅能显著扩大中金公司的资产规模，还将助力降低资产风险，进一步提升行业规模排位，差异化定位更加明显，为公司未来对标一流投行奠定基础。
随着整合大幕的开启，后续发展仍充满诸多值得关注的亮点。业务协同的实际成效，将成为决定此次合并价值能否充分释放的关键因素；而基金等相关牌照的整合进程，则直接影响资管业务规模效应的进一步显现。这一系列动态，都值得持续关注与深入观察。
对于中金公司来说，此次合并不仅意味着资产规模和市场份额的扩大，更关键的是如何将新增的区域网点和客户资源与自身的专业能力有效融合，以及如何通过组织架构的优化，推动四大投行战略的顺利实施，这将直接影响其是否能够如期达成国内前三、国际前十的发展目标。
中金公司于2017年完成对中投证券的收购，经过五年的整合与融合，现已构建起中金财富的重要财富管理平台。在此过程中实现了业务的全面升级，积累了丰富的并购整合、重塑与发展的经验，这些经验或将被应用到此次收购中，也成为业界关注的期待。
看点一：助力冲刺国际一流投行
中金公司称，本次重组对于加快打造一流投资银行具有重要意义，有助于推动金融市场改革和证券行业的高质量发展。通过整合各方资源与能力，实现优势互补，力争在合并后形成规模经济和协同效应，进一步提升公司服务国家战略和实体经济的效率与质量，同时增强股东回报。 我认为，此次重组不仅是企业自身发展的需要，更是行业迈向专业化、集约化的重要一步。在当前经济环境下，资源整合与协同效应显得尤为重要，这将为资本市场注入更多活力，也有助于提升整体金融服务水平。
中金公司已构建起四大投行战略体系，涵盖产业投行、交易投行、财富投行和资产投行。同时，公司提出全面对标国际一流水平，并实施组织架构优化升级等五大战略保障措施，重点在资本金、人才以及数据三个方面加强要素支撑。
在当前国内长期收益率持续下行的背景下，财富管理行业愈发强调全球资产配置能力，以帮助客户实现资产的保值增值。中金财富正是在这一趋势下，凭借其在全球范围内的投资布局和专业能力，成为客户应对市场变化的重要选择。 我认为，随着国内经济结构的调整和金融市场开放程度的加深，具备全球化视野的财富管理机构将更具竞争力。中金财富所展现出的全球资产配置能力，不仅体现了其专业实力，也为客户提供了更稳健的投资解决方案。这种能力在当前环境下显得尤为重要，有助于客户更好地应对不确定性，实现长期财务目标。
目前中金公司客户数量逼近千万，此次合并更有望新增500万传统经纪业务客户，将成为财富管理业务的重要增量，客户数量或在1500万。中金公司通过嫁接自身财富管理能力实现协同。
中金财富管理的买方财务账户资产管理规模（AUM）在国内处于领先地位，这一指标被视作财富管理转型的关键指标。目前，财富管理业务收入占中金公司总收入的约35%，已超过三分之一，为未来实现更高目标打下了坚实基础。
看点二：资产、营收双扩容，行业排名多提前
结合财务数据以及记者采访获悉，若收购顺利，中金公司吸收合并信达证券、东兴证券的举措，将在财务表现和行业排名上产生明显影响。公司的资产规模、营业收入等关键指标的行业地位有望提升，规模效应开始显现，多个维度的行业位次也将同步上升。此次汇金系内部的牌照整合，进一步加快了证券行业供给侧改革的步伐。 我认为，此次中金公司的并购动作不仅是企业自身扩张的重要一步，也反映出监管层推动行业集中度提升的意图。通过整合优质资源，有助于增强头部券商的竞争力，推动行业向更高效、更规范的方向发展。同时，这也为后续更多同类整合提供了参考和示范作用。
根据2025年三季报的财务数据，中金公司在合并完成后，核心财务指标将实现明显提升。特别是，中金公司的净资本规模达到460亿元，东兴证券和信达证券则以零售经纪和自营业务为主，资本实力较为雄厚。
中金公司核心财务指标变化（以2025年Q3为参考）
期末总资产达到10096亿元，较原中金公司的7649亿元增长32%，对应的行业排名从第6位升至第4位；期末净资产1747亿元，较原中金的1178亿元增长48%，行业排名从第9位跃至第4位，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券。
营业收入与利润端均实现显著增长。合并后，公司营业收入合计达274亿元，较原中金公司的208亿元增长32%，行业排名由第6位跃升至第3位；净利润为95亿元，较原中金公司的66亿元增长45%，行业排名也从第10位提升至第6位。 从行业发展角度看，此次合并不仅提升了企业的规模和市场份额，也反映出行业整合趋势的加快。营收与利润的双增长，显示出公司在资源整合、业务协同方面的成效明显。这一变化对行业格局产生了积极影响，也为后续竞争埋下伏笔。
细分业务条线中，各大变化如下：
经纪业务总收入达到60亿元，较之前中金公司的45亿元增长33%，在行业中的排名仍位列第八。
投行业务收入达到34亿元，较原中金的29亿元增长15%，继续位列行业第二。
资管业务收入达到13亿元，较原中金的11亿元增长26%，排名依然位居第六。
投资收入142亿元，较原中金110亿元增长29%，行业排名从第7位升至第3位（值得一提的是，这一收入由于具有周期和阶段性，不具有后续直观参考性）。
看点三：区位与条线互补，资管+基金牌照待整合
业务端的协同性，是本次合并的另一重要看点。
中金公司的业务优势和特色与另外两家证券公司形成自然互补。东兴证券和信达证券在网点布局、客户基础及资本实力方面的长期积累，将与中金公司在综合投行、专业投资、跨境交易服务以及财富管理等方面的专业能力产生协同效应，有助于合并后中金公司提升客户资源的综合服务能力，为更广泛的客户提供全方位的高质量综合金融服务，实现多层面的协同价值。
此外，换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。
信达证券作为原AMC体系下的券商，其资产管理业务具有自身特色，经纪业务也具备一定基础；东兴证券则在福建地区有较深的布局，投资银行业务积淀较为深厚，固定收益自营方面表现稳定。两公司合并后，三方的业务能力有望实现互补，集中资源进一步提升各业务线的实力。
基金业务方面，截至2025年三季度末，中金基金、信达澳亚基金、东兴基金的非货AUM分别为854亿元、644亿元、217亿元，相关基金牌照后续或进入整合流程，进一步提升资管业务的规模效应。
看点四：区域覆盖密度提升
合并后，中金系的人员与营业网点规模同步扩大。
员工总数达到20112人，较原中金的14650人增长37%；营业部数量增至374家，较原中金的216家增长73%。其中，信达证券的82家营业部中，有33家位于辽宁；东兴证券的77家营业部中，34家布局在福建。
合并后，很显然将提升在以上多地网点覆盖。
看点五：汇金系牌照集约，同一控制下合并
此次合并的核心背景，是汇金系券商牌照的整合。
目前中央汇金持有中金公司、信达证券、东兴证券、银河证券、中信建投、申万宏源、长城国瑞、光大证券共8张券商牌照，此次合并主要针对其中三家上市券商，旨在实现资源的集约化整合。 从行业角度看，此次合并反映出监管层对券商资源整合的持续推动，有助于提升整体竞争力和运营效率。在当前市场环境下，通过优化资源配置，增强头部券商的综合实力，对于稳定资本市场、服务实体经济具有积极意义。同时，这也预示着未来券商行业或将加速分化，强者恒强的趋势将进一步显现。
财务层面，由于三方的实际控制人均为中央汇金，此次交易属于同一控制下的企业合并，预计不会形成商誉，也不会对中金未来的利润造成长期压力；同时，三方当前的市净率估值差异不大，有助于平衡各方中小股东的利益。
值得注意的是，长城国瑞并未参与本次合并。市场推测，这或因长城国瑞并非上市公司，若纳入合并需走借壳上市流程，换股价协商与上市程序相对复杂，因此本次整合暂聚焦于三家上市券商。
看点六：AMC系股东持股比例调整，利润贡献出现分化
本次合并也直接关系到信达、东兴原股东的持股结构和收益情况。 从当前情况来看，此次合并不仅在公司层面产生了深远影响，也对原有股东的利益格局带来了实质性变化。作为市场参与者，应关注合并后股权结构的调整是否合理，以及相关收益分配机制是否公平透明。同时，这也提醒投资者，在面对重大资产重组时，需更加审慎地评估潜在风险与收益。
东兴证券的原控股股东东方AMC，此前持有东兴证券45%的股份，合并后将持有中金公司约7.1%的股权；其从东兴获得的利润贡献，从原来的9.6亿元（根据2025年前三季度数据推算全年）下降至约9.0亿元。
信达证券的原控股股东中国信达资产管理公司（信达AMC）原本持有其78.7%的股权，合并后在中金公司的持股比例约为16.9%；其利润贡献从14.2亿元（按同口径推算）增长至21.5亿元，这一提升主要得益于信达证券较高的市净率（PB）估值，在换股合并过程中获得了更有利的股权对价。 从市场角度来看，信达证券此次通过合并实现的股权价值提升，反映出资本市场对其资产质量和盈利能力的认可。高PB估值不仅体现了公司内在价值，也说明在并购重组中，合理定价对于股东利益的保障至关重要。这种以价值为导向的资本运作方式，有助于推动行业资源优化配置，提升整体竞争力。
看点七：如何整合？已不是第一次收购券商
方正金融的许旖珊团队指出，此次合并是证券行业供给侧改革的具体实施。
此前证监会明确提出“形成2至3家具备国际竞争力的投资银行”，国泰君安与海通证券的整合落地，以及中金公司此次合并启动，标志着行业洗牌的节奏正在加快，中大型券商进行战略性重组的必要性进一步凸显。 当前，国内券商行业的竞争日益激烈，市场对具备国际竞争力的头部机构寄予厚望。在此背景下，监管层推动的兼并重组不仅是优化资源配置、提升行业集中度的重要举措，更是助力本土投行走向全球舞台的关键一步。随着头部券商不断整合资源、强化实力，行业格局或将迎来新的变化，未来具备综合服务能力与国际化视野的机构将更具优势。
华创证券非银金融研究团队指出，根据中央金融工作会议的精神，未来将致力于打造2至3家具备国际竞争力的一流投资银行。从目前的布局来看，汇金系（含中金公司）以及上海系（包括国泰君安和海通证券，旨在助力上海建设国际金融中心）各自占据一个席位，这意味着其他头部券商在剩余名额上的竞争空间较为有限。目前来看，通过并购重组仍是培育顶尖投资银行最为直接的方式。
这并非中金公司第一次参与收购。2016年时，中央汇金将持有的中投证券100%股权以167亿元对价转让给中金公司，同时获得中金公司定向增发的16.78亿股。彼时收购的一个影响在于零售经纪网络和财富管理能力的补充，中金公司专注机构与高端客户，中投侧重零售市场，形成"高-中-低端"客户全覆盖。2017年完成工商变更后，中投证券更名为"中金财富"，转型为中金公司旗下财富管理平台，投行等核心业务与中金公司本部融合。
如今，回到信达、东兴的收购，最直观的效果依然是依托汇金系的股权纽带，进一步强化资源协同效应，推动汇金系内部资源的整合与优化，体现出独特的竞争优势。 在我看来，此次收购不仅是资本层面的运作，更是对汇金系整体战略布局的深化。通过资源整合，有助于提升旗下企业的市场竞争力和运营效率，为未来的发展奠定更坚实的基础。这种内部协同的优势，在当前复杂的市场环境下显得尤为重要。
参考中投证券转型中金财富的路径，此次整合或将优先实现零售网络与客户资源的立体化融合。东兴证券在福建、信达证券在辽宁的区域网点优势，将与中金现有的高端服务体系形成互补。依托合计374家营业部的渠道网络，推动服务从核心城市向区域市场进一步下沉，提升整体服务能力与市场覆盖深度。
中金财富成熟的买方投顾模式有望全面推广，将“中国50”等优质产品系列拓展至两家券商的零售客户群体，借助RITAS数字化平台提升投顾团队服务能力，使千亿规模的专业财富管理服务触达更广泛的投资者，构建覆盖“高-中-低端”客户的完整体系，进一步推动3.18万亿元级别的客户资产规模增长。
整合后的品牌结构或将延续中金财富的原有体系，分别专注于区域财富管理与特色投行领域，在保持区域品牌影响力的同时，借助中金品牌的背书与资源支持。通过统一风险控制标准、技术系统及投资研究体系，实现“规模效应”与“业务协同”的双重提升，不仅有助于增强合并后实体在总资产、净利润等关键指标上的行业地位，还依托汇金系的股权关系，有效避免内部竞争，推动资本、客户及渠道资源的高效配置。
