农业银行反超宇宙行成A股市值王，演绎经典投资策略。
2025年8月6日，A股市场迎来历史性时刻——农业银行以2.11万亿元的A股市值首次超越工商银行，成为A股市场新的“市值王”。每经资本眼研究员指出，此次超越并非偶然，而是对经典价值投资策略PE-g理念的一次成功实践。 从市场表现来看，农业银行的崛起反映出投资者对具备稳定盈利能力和良好成长性的蓝筹股的持续关注。这一变化也表明，市场正在逐步回归理性，更加注重企业的内在价值与长期发展潜力。在当前经济环境下，农业银行凭借其稳健的经营风格和较强的抗风险能力，赢得了市场的认可。
农业银行成A股“市值王”，两个因素不可忽视
8月6日，A股市值最大的股票近日发生变动，农业银行取代工商银行成为A股“市值王”。此前，工商银行长期占据这一位置，被市场称为“宇宙行”。此次农业银行的登顶，标志着其A股市值首次超过工商银行。截至8月8日收盘，农业银行A股市值为21421.29亿元，而工商银行为21002.79亿元，农业银行目前仍保持A股市值第一的地位。 从市场格局来看，这一变化反映出国有大行之间的竞争格局正在悄然调整。尽管两家银行在业务规模和影响力上相差不大，但市值的变化往往与市场预期、资本运作以及行业趋势密切相关。农业银行此次超越，或许预示着市场对其未来发展前景的看好。不过，这种排名的更替也提醒我们，资本市场始终处于动态变化之中，任何一家企业都不能高枕无忧。
每经资本眼研究员注意到，农业银行此次市值的强势回升，可以追溯至2022年。2022年初，农业银行的A股市值为9385.78亿元，而工商银行当时的A股市值为12483.05亿元，两者之间的差距仍然较为明显。 从目前的市场表现来看，农业银行在市值上的追赶显示出其在资本市场中的韧性与调整能力。尽管初期与工商银行存在较大差距，但随着市场环境的变化以及自身经营策略的优化，农业银行逐步缩小了这一差距，展现出一定的增长潜力。这种变化不仅反映了银行自身的实力提升，也体现了市场对其未来发展的认可。
自2022年起，农业银行A股股价的年度涨幅一直高于工商银行。在2022年至2025年间，农业银行的股价分别上涨了8.67%、42.99%、60.97%和31.62%；而同期工商银行的股价涨幅分别为0.1%、21.73%、58.73%和17.81%。从2022年至今，农业银行A股股价累计上涨了229.24%，工商银行股价则累计上涨了127.84%。
每经资本眼研究员注意到，自2022年以来，农业银行股价持续优于工商银行，其中以下两个因素起到了关键作用。
2022年初，农业银行的估值明显低于工商银行。根据iFinD的数据，当时农业银行和工商银行的市盈率分别为4.27倍和4.74倍，市净率分别为0.5和0.57。到了2023年初，农业银行的估值依然低于工商银行，直到2023年底，两者的估值才趋于接近。而目前，农业银行的估值已经超过了工商银行，当前两者的市盈率分别为8.28倍和7.66倍，市净率分别为0.89和0.76。
其次就是更高的业绩增速。每经资本眼研究员发现，2022年以来，农业银行的年度净利润增速均超过工商银行。2022年至2024年，农业银行的年度净利润增速分别为7.48%、3.91%、4.72%；而同期工商银行的年度净利润增速分别为3.67%、0.79%、0.51%。而今年一季度，农业银行和工商银行的净利润增速分别为2.20%、-3.99%。
A股“市值王”的易主是经典价值策略PE-g策略的复现
可以说，农业银行的市值逆袭之路，起始于更低的市值，而过程则是伴随着更高的业绩增速。而这恰恰是一种经典价值策略PE-g策略的复现。
所谓PE-g策略，其核心理念在于寻找较低的市盈率与较高的业绩增长速度相结合的投资标的，通过将两者有效结合，从而筛选出更具投资价值的股票。其中，PE指的是市盈率，用以衡量估值水平，而g则代表企业的业绩增长率。
该策略在实际应用中的表现可谓经得起时间和实践的考验。据每经资本眼研究员查阅大量相关的量化研究报告，众多研究结果均表明，在中长期视角下，估值较低的股票更有可能超越市场整体表现；同时，业绩增长较快的股票同样更有可能跑赢大盘。
下图是天风证券此前整理的不同估值与增长速度的股票年度表现情况。可以看出，估值越低的股票，其年度平均收益越高；而业绩增长越快的股票，年度平均表现也越好。其中表现最为突出的股票主要集中在右上角区域，这些股票同时具备较低的估值和较高的业绩增速特征。
