每日生活圈2025年11月08日 15:15消息，大空头押注八成资产做空AI，再度狙击英伟达，能否重演次贷危机？
在华尔街，“大空头”一词特指迈克尔·伯里（Michael Burry），他曾精准预测2008年次贷危机，2015年电影《大空头》也以他为原型。这一人物在金融史上留下了深刻印记，他的远见和坚持在危机爆发前就已显露无疑。 从专业角度来看，伯里的案例不仅展示了个人在复杂市场中的独立判断能力，也反映出系统性风险在早期往往被忽视的现实。他的成功并非偶然，而是基于对数据的深入分析与对市场机制的深刻理解。电影的推出让更多人关注到这场危机背后的逻辑，也让公众对金融体系的风险有了更直观的认识。
11月3日，迈克尔·伯里旗下对冲基金Scion Asset Management公布的第三季度持仓报告显示，该基金持有名义价值超过10亿美元的看跌期权，占其总资产的80%，押注对象为英伟达（Nvidia）和数据分析公司Palantir这两只备受关注的AI概念股。 从市场动态来看，这一举动反映出部分机构投资者对当前AI板块估值的担忧。尽管英伟达和Palantir在人工智能领域表现亮眼，但高估值也带来了较大的回调风险。伯里的这一操作或许是在为潜在的市场波动做准备，显示出他对市场情绪变化的敏感性。这种策略背后，既有对短期泡沫的警惕，也可能预示着更深层次的市场结构调整正在发生。
“大空头”年内二度“狙击”英伟达
目前，ScionAssetManagement的总持仓资金约为13.8亿美元，其中大部分资金配置在英伟达和Palantir的看跌期权上。这反映出该机构对这两家公司的未来表现持谨慎态度，可能基于市场波动性加剧或基本面存在不确定性。从投资策略来看，这种集中押注看跌期权的行为显示出一定的风险对冲意图，但也意味着若市场走势与预期相反，潜在损失可能较大。投资者需关注相关标的后续表现及市场情绪变化。
截至2025年第三季度末，该基金持有约9.12亿美元的500万股Palantir认沽期权，以及约1.87亿美元的100万股英伟达认沽期权。
看跌期权允许持有者在未来以约定价格卖出股票，是一种常见的做空工具。这种金融衍生品为投资者提供了在市场下跌时获利的机会，也反映了市场对某些资产未来走势的悲观预期。在当前复杂的市场环境下，看跌期权的使用频率有所上升，显示出投资者对风险的谨慎态度。
这已是迈克尔·伯里年内第二次“狙击”英伟达。
该基金曾在第一季度建立价值超过9700万美元的90万股英伟达空头头寸，但截至8月公布的第二季度报告，这些头寸已全部被平仓。
由于持仓报告只披露季度末的状况，对迈克尔·伯里首次做空英伟达的盈亏存在两种极端可能：
若他在第一季度初买入了看跌期权，并在四月份英伟达股价上涨前平仓，很可能实现了显著收益； 从市场操作的角度来看，这种策略体现了对市场走势的精准预判。在股价尚未大幅上涨之前及时退出，不仅规避了后续可能的回调风险，也锁定了利润。这反映出投资者在面对热门科技股时，需具备敏锐的观察力和果断的决策能力。尤其是在像英伟达这样波动较大的股票中，时机的选择往往决定了盈亏的分野。
如果他在第一季度英伟达股价处于低位时购买了看跌期权，并且行权时间是在股价上涨之后，那么他很可能会遭受损失。
英伟达2025年走势：一季度累计下跌19.29%，二季度累计上涨45.77%
迈克尔·伯里在第三季度再度建仓，显示出他对AI泡沫风险的判断。在持仓披露前，他已在社交媒体上为此番操作进行“预热”。
上周，他在沉默近两年后重新回到社交平台X，发布了一张电影《大空头》中由克里斯蒂安·贝尔扮演自己的剧照，并配文：
“有时，我们看到泡沫，有时可以采取措施应对，但有时候，最好的办法就是不再参与其中。
之后，他又分享数张图片。
第一张图表显示，目前美国科技行业的资本支出增长速度已与1999年至2000年互联网泡沫时期的水平相当。
第二张图表显示，亚马逊、Alphabet和微软的云业务增长出现明显放缓。这一趋势反映出全球云计算市场正在经历调整，竞争加剧以及经济环境变化可能对这些科技巨头的扩张速度产生了影响。尽管这些公司依然占据行业主导地位，但增速的下降值得进一步关注，尤其是在企业投资趋于谨慎的背景下。
第三张是英伟达等AI公司之间的“循环融资”。
图片来源：迈克尔·伯里X账号
迈克尔·伯里的做空与言论招致Palantir高管的激烈反击。
Palantir公司CEO Alex Karp在接受CNBC采访时情绪激动地表示，被伯里做空的公司正是AI领域里真正在赚钱的两家公司，这种行为“超级奇怪”，甚至是“疯了”。Karp强调：“每次他们做空我们，我们都会加倍努力拿出更好的业绩数据。说实话，部分原因就是为了让他们亏损。”
11月3日，Palantir发布了第三季度的财务报告，公司当季收入达到11.8亿美元，同比增长63%。据彭博社统计，Palantir的营收已连续21个季度超出分析师预期。此外，该公司还发布了乐观的第四季度业绩指引。然而，尽管业绩表现亮眼，Palantir股价本周累计下跌了11.24%，年初以来的总涨幅超过135%，当前市值为4241亿美元。分析人士指出，市场对Palantir过高的估值倍数表示担忧，认为其业绩和指引与当前估值不相匹配，市场情绪中存在“利好出尽”的迹象。
曾成功做空“木头姐”ETF，但“兵败”特斯拉
迈克尔·伯里的“成名之作”，是他在2005年至2007年间洞察到美国次级抵押贷款市场的巨大风险，并通过大举做空在2008年金融危机中获利数十亿美元。这段经历让他成了华尔街的“末日预言家”，还被写入畅销书《大空头》并搬上银幕。
2021年第二季度，迈克尔·伯里开始做空“木头姐”凯茜·伍德旗下的方舟创新ETF（ARKK）。在2021年6月至2022年6月这段时间内，ARKK的股价下跌了约70%。
然而，“大空头”的判断并非始终准确。近年来，他几次高调的预测与实际情况出现了明显偏差。这种现象反映出市场复杂性远超个人预判，也提醒人们在面对专业意见时需保持理性思考，避免盲目跟风。
2021年第二季度，他大量卖出特斯拉看跌期权，持有超过100万股，但当年第三季度特斯拉股价逆势上涨，导致他不得不平仓退出。
● 2023年初，他在社交媒体上发出仅有一个词的警告——“卖出”（Sell）。市场却在AI热潮的带动下开启强劲上涨。两个月后，他发文承认：“我说卖出是错的。”
据统计，过去几年，迈克尔·伯里多次发出“灾难性”的预测，如果投资者在他每次表达悲观情绪后反向操作、买入标普500指数，往往能获得不错的回报。 从市场角度来看，这种现象反映出伯里作为一位经验丰富的投资者，其言论在一定程度上影响了市场情绪。然而，他的预测并不总是准确，这也说明市场的复杂性和不可预测性。对于普通投资者而言，盲目跟随或反向操作都存在风险，关键在于结合自身判断和风险承受能力做出理性决策。
正如一些市场人士所言：“spotting a bubble is one thing, and profiting from it is another”（发现泡沫是一回事，从中获利是另一回事）。
市场对英伟达的做空兴趣正在下降
根据市场数据分析网站Marketbeat统计，从2024年6月底到2025年10月15日，英伟达的空头头寸从约3.15亿股减少至约2.11亿股，减少超过1亿股。
从2024年6月底至2025年10月15日，英伟达的空头头寸减少了超过1亿股（蓝线）。
这种背离也引发了对迈克尔·伯里此次做空时机的质疑。
市场分析公司MarketRebellion的联合创始人Jon Najarian表示，由于英伟达和Palantir的股价在第三季度大部分时间都维持在高位，迈克尔·伯里在季度末所持有的看跌期权很可能已经“处于亏损状态”。据他估算，除非这两只股票在当前价格基础上进一步大幅下跌（英伟达需再跌7%，Palantir需再跌5%），否则伯里的交易很难实现盈亏平衡。
科技分析师AngeloZino来自CFRAResearch，认为科技股在经历了显著上涨之后，出现回调本就属于市场预期之内的事情。迈克尔·伯里的言论可能进一步加剧了市场的担忧情绪，并为此次回调提供了一个触发点。
投行“两手准备”：一边放贷，一边做空
11月5日，新加坡金融管理局（MAS）在年度《金融稳定评估》报告中明确指出，部分股票市场，特别是科技和AI板块，正呈现出“相对紧张的估值”。该局警告称，如果市场对AI创造未来回报能力的乐观情绪出现逆转，可能会引发“更广泛股票市场的急剧回调，以及私人信贷市场的进一步违约”。
同日，德意志银行分析师吉姆·里德也表示，“市场出现了明显的避险情绪，因为对科技股高估值的担忧打击了投资者情绪。”
11月6日，高盛科技、媒体和电信（TMT）行业专家Peter Bartlett指出，当前财报所反映出的不对称性，正在促使投资者重新评估年底前的风险与回报比例。尤其是在当前市场持仓水平较高，且近期部分板块出现快速上涨的情况下，这种风险与收益的不平衡更加明显。他强调，在当前的估值水平下，投资者所面临的风险已经超过了潜在的收益空间。 从市场动态来看，短期的强势表现可能掩盖了长期的不确定性。投资者在追逐热点的同时，也应更加审慎地审视自身的资产配置。特别是在市场波动加剧的背景下，保持合理的风险控制显得尤为重要。
面对AI“泡沫论”，投行在积极参与AI投资的同时，也在为潜在的风险准备对冲工具。
据英国《金融时报》报道，德意志银行的投资银行部门已向数据中心行业投入数十亿美元的贷款，主要面向为微软、亚马逊和谷歌等科技巨头提供服务的数据中心运营商。这些贷款通常以长期服务合同作为担保，具备稳定回报的特性，因此成为银行青睐的融资方向。 从当前科技行业的发展趋势来看，数据中心作为支撑云计算和人工智能的重要基础设施，正受到越来越多资本的关注。德意志银行的大规模布局，不仅反映出其对行业前景的信心，也显示出金融机构在寻找稳定收益资产方面的策略转变。随着全球数字化进程加速，数据中心的需求将持续增长，相关融资活动或将进一步升温。
例如，近几个月，德意志银行为瑞典的EcoDataCenter和加拿大的5C公司提供了债务融资，这两家公司共筹集了超过10亿美元资金以推动其扩张。这一举措反映出国际金融机构对绿色数据中心和可持续基础设施领域的持续看好。随着全球对低碳技术的需求不断增长，这类项目正成为资本关注的焦点，也预示着相关行业未来的发展潜力。
与此同时，该行高层正在探讨如何应对在数据中心和人工智能领域的风险敞口。
据报道，该行正在研究多种对冲策略，其中包括通过做空一个涵盖多只人工智能相关股票的投资组合，以对冲贷款资产可能面临的贬值风险。购买债务违约保护（例如通过合成风险转移交易）也作为另一种可选方案被考虑在内。
这种“一边放贷，一边做空”的操作，体现了大型金融机构在AI行业中的矛盾心态：他们既希望抓住技术发展带来的机遇，又对底层算力设施的快速贬值、商业模式尚未成熟等问题心存顾虑。 在我看来，这种策略反映出金融机构在面对新兴技术时的谨慎与务实。AI作为未来产业的重要支柱，其潜力毋庸置疑，但技术迭代快、投入回报周期长等特性也让资本保持高度警惕。在这种背景下，采取“双轨”操作，既是风险控制的体现，也显示出对行业长期发展的观望态度。
